做增长的前提：懂得投资人想要的下一个热点、领域，及商业需求

1.
投资机会分析：下一个热点

现在整个互联网的市场存在哪些瓶颈？首先，移动终端增长放缓，过去的互联网和移动互联网的增长都是在人口红利的大背景下，现在移动终端的红利没有了；其次，用户日趋集中，现在排名前十的应用基本上都被BAT控制，流量成本非常高；第三，与传统行业浅层结合已经没有任何空间，需要深入结合。

这样的局势下都有哪些变化信号？从基础设施来看，芯片的性能在不断提升，包括计算能力、体积、能耗、存储；带宽在继续增长，而且新出的互联网网络技术，可以低耗能长时间待机。

从技术创新来说，随着云、大数据、人工智能、智能硬件、机器人的进步，我们在使用互联网服务的时候越来越灵活，随时随地按需付费。随着AI的发展，部分人工会被替代；其次，交互效率提升，过去的智能终端是一个触摸屏，点击为主的交互方式，未来语音交互可能实现；另外，人工智能最核心的就是大数据，因为有了互联网，各种智能终端越来越多，对人的数据掌握的也越来越多，对用户的理解也越来越深。

从移动终端变化来说，物联网主要包括芯片、智能硬件、云、AI，例如我们投的涂鸦科技发展的很不错。2007年我们也不知道智能手机如何发展，几年时间发展到现在的结果，VR/AR的速度可能比智能更快，大家记着那条曲线越来越陡，未来变化的速度比想象中更快。

从政策禁区突破的角度来说，金融、教育、医疗等很多没有开放的领域会带来机会。

大家还要注意人口老年化、消费升级（文化创意、医疗健康）、流量来源。现在的视频、流媒体都是流量爆发的趋势，共享单车、共享雨伞非常火，因为天生自带流量，不需要花钱做推广。

2.
关注领域及代表公司

我们不投资单一领域，投的是变化的重叠领域，而且重叠越多，变化推动的力量会越强。

1）物联网：各种共享设备，包括自动售货机，我觉得有不错的机会。
2）互联网保险：属于金融领域，我们投了水滴互助、斑马行车。
3）金融+大数据+AI：我们不投纯人工智能的公司，投与垂直领域结合的公司，结合最好的领域是金融，因为金融的数据非常丰富，而且公开免费，如果做得好的话容易收费。还有概念很火的医疗、教育领域的人工智能，现在的问题是，具有价值的数据都在国有医疗、教育机构手上，没有数据很难做起来。
4）区块链：这是一个全新的技术，我们投的几何民宿是用区块链的方法做非金融类资产交易平台。
5）云服务：我们投的鱼说现在估值超过一亿美元。
6）医疗健康：我投资的暖心医疗，面对的用户都是抑郁症患者，需要住院甚至隔离。中国人的心里问题很严重，但只有两万名精神科医生，而且中国人很少有信仰，社会变化速度又特别快，矛盾也比较多，所以我们希望通过互联网、人工智能的方式提高医疗机构的服务能力。
7）老年人互联网+养老。
8）教育：我比较看好素质教育，包括编程、创客等教育，升学教育现在已经没有什么机会。

3.
团队的选择

我认为，优秀的创业者有乾卦的精神，“君子龙德有四德”——“元亨利贞”。

元者，善之长，最大的善意是造福社会。创业者一定要有利于社会正向发展的梦想，这样才能吸引有同样梦想的优秀人才，只靠感情维系没有梦想的话，团队是走不到一起的。

亨者，嘉之会，美好的东西相会，好上加好，这个好可以指实际物体，也可以指一些机会。团队一般有一位CEO领头，但是团队要完整，最好有两到三个人都可以独当一面。另外是时机缘分，乔布斯说过，当他做对了一件事情，他会发现过去点点滴滴的经历都在帮他往那个方向去推动。为什么苹果电脑那么贵却卖的那么好？因为苹果电脑有一套排版系统非常受欢迎，乔布斯大学的时候选修了一门美术设计，在开发软件的时候对字体非常敏感，所以系统做得很好。当时机到了，就要抓紧时间尽快去做。

利者，义之和，意思是大家都有利，最核心是团队如何分享股权。一个比较好的团队，投资人还没有投资进来之前，CEO一般占股60%到70%，太少了团队没有重心，但太高大家没有主人翁精神。股权分享不仅仅是针对于团队，还包括与投资人的关系。一定要小心不义的创业者，你投他的时候千恩万谢，等公司做大了，对于投资人持有比较多的股份心有不甘，但是他没有想过，投资人的收益是建立在风险之上的。

贞者，事之干，指坚持做正确的事情。做正确的事情，知道目标是什么以及如何达成目标还不够，还需要持之以恒，只有这样创业才会成功。

4.
如何找到好团队

我也试图去总结“看团队”的方法，但越来越觉得看人是一门艺术，而不是技术。好的团队见多了，感觉自然就有了。你为什么没感觉？第一，见的团队数量不够多；第二，见的团队质量不够高。所以要多和顶尖的创业者接触。

找到好团队的核心是人脉关系，《易经》最好的一卦就是比卦。原筮，原就是占的第一卦，筮就是筮草，意思是做事的初心，所以投资一位创业者，不是说你不可以有私心，但是私心应该建立在互利互惠、互相需要的基础上，这样的关系才能长久，单方面需要的关系不长久。我特别喜欢一句话叫“君以此始，必以此终”，你开始的初心是什么，你也会因为这个初心而结束。如果你是因为利益交朋友，那么结交的都是见利忘义之徒。

我也在思考自己做投资的初心是什么？我是一个具备强烈好奇心的人，而且对什么事情感兴趣就要去做，所以我身边也聚集了很多好奇心非常强的朋友，这是优秀的创业者或者投资人必要的素质。

另外，交朋友要注意有“孚”，有孚就是有信用。“有孚盈缶，终来有它吉”。它吉就是喜出望外，交朋友首先要诚心诚意，最后可能会收获意想不到的回报。举个例子，我开始募基金的时候，有一位行业大佬通过别人辗转找到我，几个人聊一聊的时候，我给大家介绍我的背景和理念，以及投资的风险，我说欢迎大家拿出零花钱投资，赔了也无所谓，大家还可以做朋友，我也保证不了一定能赚钱。当时大佬一句话没说，我以为不感兴趣。后来突然收到一条陌生号码的短信，问我基金还有没有份额。这位大佬就是高德软件的创始人肖军，现在也是我的合伙人。我们彼此都很诚恳，所以这叫“它吉”。

怎么让创始人主动来找你，这就是“贤”，发扬“比”的精神，做投资首先要积累很多资源。“王用三驱，失前禽”，如果你愿意投我的话，非常欢迎，如果不愿意也没关系，关键是一种姿态。很多东西你越去追它，它跑的越远，你就站在这儿，反而属于你。

最后要注意“比之匪人，不亦伤乎”，投到不好的公司，或者与不好的人共事是很受伤的，所以交朋友要“择而后交”，而不是“交而后择”。

5.
种树最好的时机？

种树最好的时机是二十五年前，但是我们没有这样的远见；第二好的时机就是现在。我之所以现在做投资还能投到一些好项目，是因为过去十七年的积累，处在第二好时机。一定要能忍，不能着急，因为以前没种树，没有积累。现在开始种树，不一定要等二十五年后，但是等的时间越长，前期的布局准备就越来越有优势，在大趋势之前越早进入越好。

忍就是一种出乎别人意料的方式，你投资了一家公司，即使发展再困难，只要看到它往好的方向发展，团队没问题，坚持挺他们。创业者是乾卦，投资人是坤卦。坤卦要柔顺、包容，夹在创业者和后轮投资人之间，是很难受的位置。首先要预测变化，提前布局，动如脱兔，出乎别人意料。

6.
投资人要有狼性

第一，嗅觉要非常灵敏。隔着几公里就能闻到钱的味道，看团队也是闻人的味道，闻到危险的信号。在阿里的时候，大老板始终最信任我，因为我们当时准备投资一家公司，我闻到了危险的信号，竭力建议不要投资，最后证明我的建议是对的。其实很简单，我去他们办公室实地考察的时候，发现他们刚裁过人，作为一家增长良好的互联网公司，裁员一定是出问题了。当然并不是说裁员的公司就不能投。

第二，要有韧性。狼追逐一只猎物可以几天不吃不喝，等待猎物疲惫，迅速咬到致命部位。韧性是柔韧和爆发力的结合，只有柔韧没有用，必须还有爆发力，所以我们看好一个投资方向，长期布局，机会出现的时候迅速抓住。

第三，团队精神。包括你与GP、LP、被投公司的关系。

第四，个性。投资人要有自己的个性。比如说徐小平老师的标签是投海归，所以美国常春藤大学的学生回国创业，第一个找的是徐小平老师，聚美优品就是一个典型的项目。我最近也在思考我的标签是什么，我觉得就是《易经》，其实很早之前答应来天使茶馆分享，即使昨天晚上谈事到凌晨两、三点，我还是要坚持要来。我希望今天大家今天都能有一些收获，将来无论是投资还是创业，有想法能第一个来找我。

7.
成功案例分析

案例一、UC手机浏览器
当初我们看到几方面：首先，浏览器是刚需，因为当时还是半智能机时代，没有专门针对手机做的网站，而且当时中国PC也没有做得很大的浏览器，浏览器能否独立生存？其次，当时手机厂商的市场份额非常分散，诺基亚相对比较大，但是诺基亚是一家硬件公司，所以他在中国反而选择与UC合作，而不是做自己的浏览器，甚至选择投资UC，我们要想通背后的逻辑。

UC最早做的是浏览器加网址导航的模式，控制流量。当时很多软件下载都要通过网址导航，反过来又要求这些软件拿流量交换，就有大量依赖网址导航生存的小网站拼命推广UC，所以UC在推广上基本上不用花钱，现金流比较好。另外，他们对手机市场的预知能力非常强，有大量人员去做各种机型的适配。

不过很遗憾，按道理UC应该跃上九五成为互联网巨头，我不认为被收购是他们最好的结果。这里战略上出现几次失误：第一，对于真正智能机的时代出手晚了，安桌版本做得比QQ还慢，本来有机会两千万美元收购91，但是没有收购，否则应用市场会有一个非常好的位置；第二，当时腾讯浏览器与UC竞争，那会儿大家喜欢偷菜，腾讯把浏览器与QQ农场捆绑，偷菜只能用腾讯浏览器，当时UC选择硬碰硬，也做社交（UC乐园）和游戏，把百度贴吧负责人李明远请过来负责社交业务，结果李明远在UC工作期间读了一年EMBA，毕业又回到百度，成为百度移动互联网负责人。

UC当时还有什么其他选择呢？比如刚说的收购91，做自己的应用商店，其实UC最应该做头条。与腾讯硬碰硬不是自寻死路吗？再往深一层去看，背后都有什么原因呢？UC在融资上太保守！为什么不几件事同时干呢？又做乐园，又买91，还做头条，很早开发安卓浏览器，有机会拿到更多的钱。另一方面，就想着盈利上市。这与企业家的高度有关系，野心还不够大，应该牺牲短期利益。还有，就是他们认为浏览器的核心是搜索，一直在等阿里开发神马搜索，三年之后黄花菜都凉了。

案例二、美团
为什么当时出现千团大战，核心就是美国的Groupon突然间崛起，是当时我们见过发展最快的互联网公司，当时我们觉得这个模式很好，现金流又好，增长又快。当初决定要不要投资美团的时候，最核心的问题在于，团购是不是一个伪命题？我们是怎么分析的呢？

Groupon问题在于，要求企业打大幅度的折扣，还要收取佣金，这样企业做一次活动就亏了很多钱，再也不会持续。但在中国不一样，中国的团购毛利非常低，企业做一次活动最起码不赔钱，就可以继续在投入。

当时我们看到移动互联网和线下吃喝玩乐的深入结合，大机会是不会错的。之所以选择美团，这就涉及到团队，当时拉手和窝窝团的团队都是以利益为主，没有凝聚力。而美团北京大区的经理沈鹏一毕业就来到美团，战斗力非常强，而且非常忠诚，挖不走，美团还能不断培养这样的干部，有共同的愿景。

美团现在是一家市值两百亿美金的公司，他们很早进入移动互联网，靠电影票业务很好黏住了移动端客户。另外现金流管理得非常好，在 2011-2014年的三年时间没有融到钱，但是始终现金非常充沛，2014年拿到钱以后市值涨了十倍。还有就是平衡了阿里和腾讯，要想投到非常成功的公司，就要选择站队，而且可能还不止站一次队。

文：屈田@蝙蝠资本创始合伙人

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