小鹏走出低谷

从上半年的发展趋势来看，小鹏已经走出了低谷。

作者 / 智子

“我们现在是从重症病房到了普通病房。”这是李斌在2020年上半年的一次采访中，对蔚来的总结。当时，市场各方都为蔚来捏了一把汗，李斌甚至因此被调侃为“2019年最惨的人”。自此之后，一旦造车新势力发展势头不妙，“XX走进ICU”的言论就会甚嚣尘上。

在造车新势力中，理想和小鹏也有过类似的经历。今年3 月，理想发布了首款纯电车型MEGA，理想内部对它寄予了很高的期待，但由于定位不准确，导致上市遇冷，随后理想就走进了低谷。

小鹏走进低谷的时间要更早一些。2022年9月，小鹏发布了G9，这款车应用了小鹏当时所有最先进的技术，是其旗下首款高端车型，被视为小鹏的关键一跃。不过，由于搭配混乱、卖点不清晰，导致销量不及预期。2023年4月发布的G6，短暂的让小鹏的销量有了起色，但它的后劲不足。在G6的帮助下，小鹏的销量除了在2023年底短暂地突破过2万辆的关口外，其他时间都没起色。

最近这两周，小鹏迎来了关键时刻，一边是发布了半年报，另一边是MONA M03上市，前者是上一阶段的总结，后者是未来的希望。

一、MONA 和大众，托起小鹏的未来

“MONA M03和P7+交付爬坡将显著扩大小鹏的市场份额。”在解读上半年财报时，何小鹏直接点出了小鹏下半年的重点，那便是通过推出新车型提升销量。何小鹏提到的两款车型，各自有不同的任务。其中，昨天发布的MONA M03肩负着带小鹏杀入大众市场，并借此把销量稳定在2万辆以上的使命。

在造车新势力中，大部分都定位高端市场，这是因为新能源汽车的成本太高，短期内无法大幅下降。小鹏是造车新势力中定位比较特别的一家，一方面它没有像蔚来和理想那样只做高端市场，早期的G3和后来的P5都处于大众市场（15万元以下）的边缘地带；另一方面，它也没有像哪吒那样坚定做大众市场，从G9到G6、X9，能看出小鹏也在坚定布局高端市场。

MONA M03 共有 3 个版本，入门版 11.98 万元，超长续航版 12.98 万元，将搭载高阶智驾的 Max 版 15.58 万元，3 个版本对应 3 种续航版本，分别是 515km、620km、580km。MONA M03 的售价区间让小鹏再向大众市场迈了一步。

小鹏一直强调智能化，MONA M03在这方面选择了高低搭配，高配版搭载了鹰眼方案（可提供高阶智驾功能），该方案的名字虽然不是熟悉的XNGP，但据何小鹏透露，小鹏只有一套技术体系，那就是XNGP底层的端到端技术，鹰眼方案属于算法层面的创新。尽管只是在算法层面有创新，但鉴于MONA M03 所在的市场，其拥有的智驾能力依然是独一档的存在，在这个售价区间，MONA M03 的智驾能力将是最强的。这一安排无疑会再次加强小鹏的智驾标签。

实际上，MONA M03还承担着为成为爆款车型的任务，这正是小鹏的燃眉之急。目前，小鹏的月销量稳定在1万辆出头，包含六款车，其中销量最高的是G6，其7月的销量是4817辆。横向对比，蔚来销量最高的是ES6，其7月的销量约是G6的1.7倍，理想销量最高的是L6，其7月的销量是G6的5.2倍。如果小鹏能有一款月销过万的爆款车型，其销量和市场信心都会好很多。

目前，MONA M03的销售情况还不错，在上市后仅用52分钟订单就突破了万辆。此前，何小鹏曾在内部演讲中透露MONA M03的订单数超预期，比G6还要好，可见此言非虚，短期来看MONA M03的确实可以带动小鹏的销量。

P7+的任务则是延续P7的生命周期。P7+是P7的改款，P7上市于2022年，当时凭借高颜值和高智能化水平圈了一波粉。直到现在，还有人认为P7是小鹏的颜值巅峰。不过，高颜值没有转化为高销量。2023年，小鹏推出了P7的改款车型P7i，新款的智驾硬件升级为G9同款，G9是当时小鹏旗下定位最高的车型，车机芯片从820A升级为8155P。从结果来看，这个策略是成功的。在2023年，P7的销量达到46337辆，是小鹏旗下销量最高的车型。因此，小鹏今年再次给P7做改款，是想再创佳绩。

为了增强P7+的竞争力，小鹏让它成为了新一代自动驾驶硬件平台的首发车型。鉴于P7的定位，P7+应该也会用上G9使用的一体化压铸和800V高压平台。P7+的上市时间是今年四季度，届时它将和Model 3、小米SU7、极氪001直接竞争。

另外，P7+还能帮小鹏降本。据何小鹏在财报电话会上透露，P7+是小鹏首款实现技术成本降低25%目标的车型，预计其利润率将达到两位数。

两者中，MONA M03对小鹏的销量带动作用更大，这背后有两个原因。首先，MONA M03对应的市场空间更大，在中国汽车市场，10万-15万元区间的市场份额约为35%，份额约是20万-30万元市场区间的2倍。其次，MONA M03的智驾能力让其在同级产品中拥有领先优势。

除了新车，与大众的合作也是让小鹏走出低谷的关键。在今年上半年，双方的合作更加深入，据何小鹏透露，双方的合作范围将持续扩大。7月，双方还签订了有关电子电气架构技术合作的联合开发协议，为大众在华生产的CMP和MEB平台联合开发行业领先的电子电气架构。自2026年起，基于CMP和MEB平台的国产大众汽车品牌车型上都将搭载该电子电气架构，第一个搭载双方联合开发的电子电气架构的车型预计将在24个月内量产。

今年2月，双方还宣布就平台的公用零部件订立了联合采购计划，4月，又宣布联合研发新一代准中央电子电气架构CEA（小鹏方面的缩写是EEA）。从这几个动作来看，小鹏和大众的重点在于电子电气架构，这会在今后继续为小鹏贡献收入和利润。智车趋势在此前的文章中曾提到，从大众的转型现状来看，即便大众在多方下注，留给小鹏的合作空间依然非常可观，这意味着小鹏在未来可以摇身一变成为车企供应链中的一员，做到一鱼两吃。

对小鹏来说，如果进展顺利，MONA M03可以让小鹏的销量稳定在2万辆的水平上。如此一来，即便小鹏今年没有完成销量目标，明年的销量也会有非常大的保障。与大众的合作，可以看作是一张“支票”。

二、上半年喜忧参半

在二季度，小鹏交出了一份有喜有忧的成绩单。喜的一面是小鹏的利润、收入等指标都有较大的改善。其中，收入为80.1亿元，同比增长60.2%，净亏损12.8亿元，同比收窄54.3%。

在环比维度上，二季度的收入和利润表现也很难打。一季度，小鹏的收入为65.5亿元，净亏损为13.68亿元。在一季度，小鹏的净亏损幅度也在收窄，当时同比收窄了41.5%，收入则同比增长了62.3%。今年上半年，小鹏的收入同比增长61.2%至146.6亿元，净亏损同比收窄51.4%至26.5亿元。

上半年，小鹏的总毛利率为13.5%，其中汽车销售业务的毛利率为6.0%。这意味着虽然小鹏整体还在亏损，但随着汽车业务毛利转正和服务及其他业务开始释放业绩，小鹏距离盈利又近了一步。

值得注意的是，这个毛利水平还是在销量结构优化和高毛利业务释放业绩的双重拉动下取得的。上半年，小鹏的销量结构出现了关键变化，那就是MPV车型X9开始交付，由于它的售价是小鹏所有车型中最高的，一定程度上提升了小鹏的利润表现。在交付的前三个月，X9的表现还不错，其今年3月的销量接近4000辆，在小鹏3月销量中的占比达到了43.7%。

目前，小鹏共有汽车销售和服务及其他两个业务。其中，前者的内容是卖车，是小鹏的支柱业务，其收入在总收入中的占比超过80%，后者的内容主要是维修服务和与大众的合作。拆开来看，服务及其他业务在今年上半年的增长最快，同比增速达到了98.3%，汽车销售业务的增长稍慢一些，但也达到了55.7%。在利润上，服务及其他业务的拉动作用更大一些。一是因为这部分业务的增速更快，二是因为其毛利率更高。

在销量上，小鹏还需要努力。上半年，小鹏的销量为52028辆，同比增长了25.5%。此前，小鹏定下的2024年的销量目标是28万辆，这意味着上半年只完成了18.6%的销量目标，就算加上7月，也只完成了23%。

对于小鹏来说，可以暂时不为毛利率担心了，接下来的任务就是借助新车把销量稳定在2万辆以上。