IDG商汤入股的特斯联冲击IPO前景几何？三年半累计营收33.6亿，中信和海通联席保荐

日前，AIoT企业特斯联向香港证券交易所正式递交招股书，中信证券和海通国际为联席保荐人。招股书显示，特斯联三年半营收33.62亿元，累计亏损71.46亿元，调整后亏损为25.78亿元；同时，特斯联成立近九年，累计完成九轮融资。投资方包括AL Capital、IDG资本等外资基金，同时不乏商汤科技、京东、科大讯飞等科技明星公司入股。

三年半营收33.62亿，累计调后亏损25.78亿

招股书显示，特斯联2021年至2024年上半年，收入分别为，12.07亿、7.38亿元、10.6亿元和3.57亿元，累计收入33.62亿元；其收入主要分为AI产业数智化、AI城市智能化、AI智慧生活、AI智慧能源四类。

其中，AI产业数智化收入占比最高，作为核心业务的AI产业数智化领域，报告期特斯联分别录得收入6.12亿元、4.72亿元、6.24亿元和1.98亿元，占总收入的比例分别为50.7%、64．0%、62.0%和55.5%。公司对此业务的描述是：“我们的AIoT产品可以赋能千行百业的业务实现数智化，例如智能商业平台、智能商业运营、智慧新零售及智慧产业园区等。”

同时，招股书中可以看到，特斯联2021-2024上半年，分别亏损为28.28亿元、23.87亿元、8.03亿元以及11.28亿元，累计亏损71.46亿元，调整后累计亏损为25.78亿元；对于亏损原因，特斯联在招股书中归结为优先股公允价值变动、股份支付开支以及研发开支。

招股书显示，公司共有363名研发人员，占员工总数的比例达到52.2%，同时近年来研发投入比重也较大，报告期内研发开支分别达到2.87亿元、3.29亿元、3.22亿元和1.45亿元，占各期收入的比重分别达到23.8%、44.6%、32.0%和40.7%。

现金流方面，特斯联历年现金流均为流出状态，2024年上半年流出速度放缓，说明公司在有意改善现金状况；截止2024年6月30日，特斯联持有现金及现金等价物为人民币2.55亿元，相比2023年底有所增加，但结合公司2024年完成的大额D轮融资及研发投入，特斯联的投入仍然巨大。

整体而言，特斯联的经营性现金流和现金储备情况显示出一定的压力，公司有必要继续关注现金流管理，并采取措施以确保健康的现金流动性。

投资方群星闪耀，光大控股，商汤京东讯飞在列

公开资料显示，特斯联成立至今累计完成九轮融资，招股书中披露了历次融资金额，共计约33.63亿元；其投资方涵盖AL Capital、IDG、中信系产业资本、商汤科技、京东、科大讯飞、阳明股权投资基金、金地集团等产业基金，国家发改委旗下投资平台、光大控股、福田资本、重科控股、南昌政府平台公司、徐州产业基金、北科建集团等国内外知名平台及机构。管理团队控制约27.11%投票权。

除招股书披露所获投资外，今年8月，特斯联再获港股上市企业美高域（01985.HK）投资。根据8月29日美高域公告，此次投资金额为5000万元，占总股本的比例为0.24%，特斯联的投后估值已达到208.33亿元人民币，约合220亿港元。

手握20亿客户订单，特斯联前五大客户收入占其六成

据悉，截至2024年6月30日，特斯联在手订单金额约为人民币20亿元。2021年至2024年6月30日，公司来自前五大客户收入分别占总收入的59.4%、35.2%、44.2%和67.4%。以销售合约签约情况看，特斯联报告期新签约客户数稳定增长，目分别为161个、175个、193个及89个。

据其招股书显示，截至2024年6月30日，特斯联的产品被来自全球150座城市的超过800个客户部署，业务遍及中国、阿拉伯联合酋长国、新加坡和澳大利亚市场。特斯联各年度新签约客户从161个增加至175个，并进一步增加至193个。

但值得关注的是，特斯联的应收款项仍存在不确定性。特斯联的应收款账期逐年增加，由2021年的136天增加至2023年的180天，面临一定账期压力；

截至2021年、2022年及2023年12月31日以及2024年6月30日，特斯联录得贸易应收款项及应收票据信贷亏损拨备分别为人民币1.8亿元、2.34亿元、2.46亿元和2.63亿元。坏账及呆账风险较高。

灼识咨询报告显示，中国AIoT市场的收益，预计将从2023年的8210亿元，增长至2028年的13930亿元，年复合增长率11.1%。其中，公域AIoT的市场规模将从2023年的4080亿元，增长至2028年的7440亿元，年复合增长率12.8%。

总体看来，特斯联所处的AIoT行业充满机遇，其行业地位不容小觑，但市场仍然期待特斯联自身基本面的持续改善。好消息是，港股科技板块随着大周期逆转，近期表现强势，特斯联如果能够尽快通过聆讯，很可能获得较为宽松的市场环境，有助于市场对于公司价值的正向评估。

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