用户规模触顶，拼多多de下一个增长引擎

拼多多告别了高增长。拼多多发布Q3财报显示，其营收环比下降，不及市场预期的265亿元。而在经历了6年的飞快增长之后，拼多多的用户规模已经不可避免的触及到用户增长的天花板。与用户增速相比，市场和投资人更为关心的是，拼多多下一步的发展空间在哪里？在财报电话会中，拼多多的新任掌门人陈磊给出了自己的答案。

拼多多不再掩饰求变之心。

11月26日，拼多多发布了2021年第三季度财报，这其中盈利数据以及年活跃用户是所有人最为关注的地方。

财报显示，拼多多第三季度营收215.058亿元，较去年同期增长51%，不及市场预期的265亿元。用户数据方面，第三季度拼多多年活跃买家数达8.673亿，较去年同期的的7.313亿人增长19%；平均月活跃用户数为7.415亿，同比增长15%。

尽管拼多多的营收和用户数据仍显示增长，却仍然未达市场预期。年活跃用户以及月活用户的历史新高证明了拼多多的用户粘性，但也令市场产生了用户触顶的担忧。

今年3月份，陈磊从黄峥手中接棒了拼多多，而这份财报背后，展现出了明显的陈磊风格与拼多多下一步的走向。作为国内数一数二的电商平台，拼多多正与其他平台进行明显的区分，与过去 5年的重营销相比，转向重研发是其一项重大的战略转变。

财报中透露的“变量”：减营销、重研发

除了营收和用户数据，这份财报中还隐藏着一个变量。此前，拼多多营收的增长主要来自在线营销业务和交易业务，前者主要是来自商家的广告收入，后者则是交易佣金。

陈磊接手后，不再延续此前的烧钱手法，明显减少了公司的营销费用，并开始提升变现能力。

今年三月份开始，拼多多开始调整零佣金政策，对部分百亿补贴商家抽佣，以提升变现能力。除去生鲜和农产品，拼多多的抽佣比例为1%~3%，约为其他电商平台一半水平。

最新的财报显示，拼多多本季度的营销费用为100.506亿元，环比减少3%，连续三个季度呈下降趋势。在减少营销费用的同时，加大了对技术研发的投入。本季度，平台的研发费用为24.224亿元，同比增长34%，本季度研发投入再创新高。

如果回溯拼多多的历史可知，以巨额补贴为首的营销是其崛起甚至弯道超车的重要砝码。不过，拼多多正在寻求以补贴维持用户粘性之外的方法，研发投入的方向或许就是拼多多未来的新增长引擎。

据了解，拼多多的研发费并非用在技术设备，而是主要用于人才、算法、系统等“无形资产”，例如招募更多有经验的研发人员，以及研发相关的云服务。根据拼多多年报披露，公司约60%的员工为研发人员。

拼多多研发投入也有很明确的方向重心——农业。

今年8月，拼多多设立“百亿农研专项”，宣布将第二季度及未来几个季度可能有的利润优先投入该专项。

9月底，“百亿农研专项”获得了股东大会的批准。在第二季度利润全部投入该专项之后，拼多多本季度全部利润将继续投入该专项，进一步推动农业数字化。

这几乎是这些年来拼多多投向农业科研领域的最大一笔社会公益资金了。据了解，“百亿农研专项” 虽然将显著影响股东的短期每股盈利，但已通过董事会的支持和批准，并将由董事长兼CEO陈磊担任一号位。

拼多多此举出人意料，有网友笑称，拼多多从一支电商股变成了农业股。事实上，战略转向背后实则是拼多多在寻找新的增长引擎。

陈磊在财报电话会上表示，“我们的团队处在新老团队交接期，能不能以最快的速度调整战略，我们的模式能不能适合5年，7年，甚至10年后未来的趋势？我们会努力，但未来有更多不可预知的挑战。”

那么，为何拼多多为何要执着于“重投农业”呢？农业真的能成为它的第二增长曲线么？

为何执着于“重投农业”？

“改造农业”也好、“赋能农业”也好，这都不是新鲜概念。各路科技公司、互联网公司、房地产公司都试图参与进农业效率的提升中，但作为一个古老的产业，加上各种“时代遗留问题”，这件事比想象的要难太多。

以部分互联网公司切入的农业流通环节为例，国内传统的农业流通体系相当繁杂，农产品从产地被生产出来后，需要先进入产地批发市场、再到中转地批发市场、然后是销地批发市场，最后才进到零售端。

不少互联网对农业的“改造”都集中了在流通环节，或是末端的分销环节，即试图通过缩减中间环节来降本增效，在链条的局部做文章。不过，拼多多却试图改变这种局面。

一直以来，外界持续关注拼多多的GMV及用户增长状况，对另一条主线的关注则稍显薄弱。但事实上，自2015年创立以来，农业始终是拼多多的基本盘。

拼多多与农业的联系，远不只是为农产品提供线上销售渠道。拼多多在农业上的投入涉及生产、流通、消费等环节。

它是最早一批在线上进行农产品销售的电商平台。在过去的 6 年间，拼多多以更实惠的价格为全国消费者提供了更多种类的农产品，并助力农户增收。

如今，拼多多已经将 1,600 万农户与全国 8.673 亿的消费者直连。在十月国庆黄金周期间，其平台上的涉农订单同比大涨 279%。

订单大增背后，技术发挥了非常重要的作用。拼多多这位技术出身的一把手把研发放到了更高的战略位置，且农业布局也较此前更加全面和深入。

比如，在流通端，拼多多通过路线规划技术与网络解决方案，打造出一套高效的农产品物流体系，直连超过1000个农产区，并带动超1600万农户参与到数字经济之中。

拼多多过去几年利用大数据、云计算和人工智能等技术，对消费端进行改进，最终打造出“农地云拼”的模式。农地云拼”模式的形成，相当于建立起一条覆盖全国的农产品上行“短链”，其一头连着市场，一头连着农户，生产得以按需推进。

不过，这也使得其来自配送和仓储的费用增加。

目前拼多多正在全国范围内，依托其数字化增加投入，建设冷库、生鲜冷链物流体系等基础设施，建立适合生鲜农产品的供应链体系，提高运输效率、降低损耗、提高质量。

不过，拼多多并不希望只是扮演一个供需匹配的角色。在生产端，拼多多把视线投向了根本的农业技术，拓展农业上游，并把希望押在了年轻人身上。

比如拼多多举办的“多多农研科技大赛”，验证了精准农业技术能够切实地提升农业产量。去年参加比赛的几支团队已经开始商业化他们的草莓种植技术，他们正在建立自己的初创企业并助力农户增产增收。

而参与今年举办的“第二届多多农研大赛”上，大部分入围队伍不乏年轻的身影。技术和人才是推进农业农村现代化的关键，拼多多正在通过系统的方式，鼓励更多青年才俊将农业作为他们的职业选择。

下一个增长引擎

拼多多可能是目前中国互联网巨头中，将战略地位放的最高的一家。既不收佣金，还要不以商业为目的的投入百亿进行农业研发，拼多多图什么？

众所周知，电商早就进入存量市场，挖掘下沉市场早已成为各大巨头的必争之地。作为“下沉之王”的拼多多，其实在下沉市场中迈出了更深更广的一步，即打通农研市场。

从公司的战略角度来看，农产品电商的特殊性还在于商业和社会责任的两大属性。

从2017年起，农业部便开始实施数字农业建设试点项目，2020年，相关部门印发《数字农业农村发展规划（2019—2025年）》提出，到2025年，数字农业农村建设取得重要进展，有力支撑数字乡村战略实施。

系列政策出台都印证了，数字农业对国家兴盛至关重要，拼多多打造“百亿农研专项”选择的就是这样一条潜力巨大的赛道。

农产品电商作为一项生意的同时，它身上还附带着共同富裕、乡村振兴的社会责任。这对于一家从上市之初就备受争议的公司来说，也是提高口碑最简单有效的方法。

况且，农产品也正打开了拼多多的业绩增长飞轮。

据其披露数据，在“农地云拼”模式推动下，2020年，平台农产品上涨了2700亿元，规模同比翻倍，在电商行业中占比极高。另外，品牌商已经成为拼多多营收增长的主要推动力，能否大幅提升品牌上架的入驻，成为提升ARPU值的重要考量因素。

增加用户粘性是一个长期的目标，需要建一两个有核心竞争力的产品种类，而拼多多选择从农产品切入，而今大幅投入的技术研发，不能能发挥技术出身的陈磊的优势，也能成为拼多多的护城河。