快手，快起来了？

“松散的组织、佛系的态度，‘慢公司’正在成为我们的标签，这让我们寝食难安！”当年日活突破2亿不久后，在快手的一封员工内部信中，快手管理层曾发出这样的呐喊，此后这家公司展露了更大的进取心，试图让自己快起来。 

赴港上市后的一年多时间里，快手经历了数次调整：用户及产品团队重组；设立电商、商业化、国际化、游戏四大事业部；程一笑接替宿华成为公司CEO，负责公司日常运营和业务发展。变动中的快手同时还陷入了人员调整、股价波动等问题。 

3月29日，快手科技（01024.HK）发布2021年四季度及全年业绩，总流量、用户规模、营收等关键指标均创下历史新高。在经历了一个“多事之秋”后，快手是否终于快了起来？ 

快手成色几何？

财报显示，快手全年总收入达人民币811亿元，同比增长37.9%。从营收构成来看，在行业广告业务普遍承压的背景下，快手线上营销服务全年收入达427亿元，同比增加95.2%；直播业务全年收入310亿元，与2020年332亿元的直播收入相比减少6.7%；包括电商业务在内的其他服务收入由2020年的37亿元增加99.9%至2021年的人民币74亿元。 

从收入贡献占比来看，直播对总营收的贡献占比逐年下降，2019年为80.4%，2020年为56.5%，2021年占比为38.2%。 

早年，直播收入是快手第一大收入来源。自2020年第四度开始情况出现改变，当季线上营销服务的收入首次超过直播收入。 

此后2021年的每个季度，总收入中线上营销服务占比都高于直播，尤其是第四季度快手线上营销服务收入132亿元，同比增长55.5%，环比增长21.3%。《2021年中国互联网广告数据报告》显示，我国互联网广告收入增速一直在下降，2021年(同时也是最近5年)互联网广告收入增长首次跌破10%，在这样的背景下，快手在广告业务的成绩显得尤为不易。 

截至2021年12月31日，线上营销服务在总收入占比52.6%，直播占比为38.2%，线上营销服务成为快手的第一大收入来源。 

线上营销收入的增长，得益于流量的增长和广告主体验得到优化。财报显示，2021年快手 DAU （日均活跃用户数量）3.08亿，同比增长16.48%；MAU（月均活跃用户数量）5.44亿，同比增长13.12%；其中，四季度 DAU 3.233亿，MAU 5.780亿，分别同比增长19.2%、21.5%。同时，第四季度用户日均使用时长同比增长32.3%，达到118.9 分钟。随着用户规模的拓展和日均消费时长的增加，四季度，快手应用总流量同比增长57.6%。 

广告主的体验提升方面，刚过去不久的冬奥会，与快手合作的品牌超过了二十个，品牌方面给出反馈较为正面，超过快手内部预期。体现在数据上，每位日活用户平均线上营销服务收入由2020年的82.6元提高到了2021年的138.4元。 

电商方面，2021年四季度，快手实现 GMV 2402.9亿元，全年完成6800.36亿元，同比增长78.4%。这比此前定下的2021年要实现6500亿 GMV 的目标多了300亿。 

线上营销服务和以电商为主的其他收入增幅远高于直播业务，在直播已经缺乏想象空间的今天，这种营收结构的改变相比单纯依赖直播来说，更有可能为快手带来可持续的增长。 

此外，快手电商的货币化率一直处于一个较低的水平。2021年，即使将其他服务收入全部视为电商收入，货币化率也仅为1%，而目前主流电商平台中，货币化率较低的拼多多也常年超过3%，京东的货币化率9%左右，阿里为6%左右。从货币化率来看，快手电商仍有很大的提升空间。 

2021年，快手电商在大搞信任电商、大搞品牌、大搞服务商的基础上进行了战略升级，新增大搞产业带。今年2月，快手电商更是公告称，于3月1日起切断淘宝、京东联盟商品链接，外界将此举视为快手在“电商闭环”的进程中迈出的一大步，效果如何，留待时间验证。 

而对于快手是否快起来的疑问，除了良好的增长势头以及电商业务所带来的想象力，还需要回答另一个问题。 

降本增效是否有效？

谈论快手，亏损，是一个难以回避的问题。2021年，排除以股份为基础的薪酬开支、可转换可赎回优先股公允价值变动影响，全年净亏损额达188.5亿元。 

在总流量、用户规模、营收等关键指标均创下历史新高的同时，背后所付出的代价也颇为昂贵。其中销售和营销开支激增，费用由2020年的266亿元增加66.0%至2021年的442亿元，其占总收入的百分比由2020年的45.3%增加至2021年的54.5%。 

降本增效起作用与否，有两个决定性因素，即管理层的决心以及组织的执行力。 

自去年10月29日宿华卸任CEO程一笑接棒以来，快手对降本增效便抱有很大决心。另外，市场也渐渐不再对“烧钱换规模”这种“虚火过旺”的模式买账，跑马圈地的时代总会过去，互联网企业也开始重新审视如何体现自身价值。 

2021年四个季度，快手销售及营销开支环比呈下降趋势，销售费用占比分别为68.5%、58.9%、53.8%和41.9%。 相应的，四季度亏损35.69亿元环比收窄22.7%，经调净亏损率为 14.6%，较上一季度的 22.5% 改善 7.9 个百分点。 

年初刚获任命、首次亮相电话会的快手CFO金秉表示，对今年内实现季度国内业务调整后净利润转正“很有信心”。 

在被问及公司计划如何进一步收窄亏损时，金秉表示，一方面，随着广告、电商等高毛利业务的发展，整体毛利率有望持续增长。另一方面，在费用管控上，会继续加强精细化运营管理，维持获客及维系成本的下降趋势，“预计今年销售及营销支出绝对值不高于去年”。 

在快手继续表态降本增效的同时，机构也对快手做出了乐观的估计。 

此前摩根士丹利发布研报亦预计，快手的中国业务将在2022年第四季度接近收支平衡，并将快手评级从“持有”上调至“增持”，目标价从105港元上调至120港元。摩根大通认为快手将在未来几个季度进入营利持续向好的阶段，首次给予了快手增持评级，目标价120港元。 

除了值得关注的广告和电商业务之外，快手还有基于其具有鲜明特征的用户所构成的生态，在这个生态中，快手推出了专注蓝领招聘的“快招工”功能。未来，不排除快手在这种生态的基础上探索出更多业务的可能。 

快手能否变快目前仍未可知，但对于尚未盈利的快手而言，亏损收窄已经为快手变快开了一个好头，接下来便看快手能否证明其商业模式的可持续性。