回港上市即暴跌，知乎太难了｜开柒

话说，知乎可能是近期最难的中概股的一个缩影了，而知乎的难似乎又在好多公司之上。

为毛这么说呢？比如，知乎是一年前在美股上市的，现在，市值已经缩水了80%。再比如，今天，知乎是二次在香港主上市，但上市前暗盘股价就下跌，而开盘后，股价更是暴跌22%，太惨了。

更惨的是，就在香港上市前夜，美国证券交易委员会还将知乎纳入了“预摘牌”名单。简直是屋漏偏遭连夜雨。

知乎简直是中概股变身“中丐股”的一个缩影——从一年多以前的人人追捧，到现在的有负面消息大跌、没有消息日常也要跌一跌的窘境。

这其中，除了对互联网反垄断以及国内市场、行商环境的变化外，知乎其实遭遇到的是所有中概股难题，比如，“预摘牌”这个事。就像张朝阳所说：“所有中概股都将在这个名单里面，这是中美之间的事情，几年之内还不知道结果。”

这种国际政治环境的不可抗力，是造成包括知乎在内的中概股普跌的重要原因。

而在所有的中概股中，知乎似乎也算得上是最惨的那一类，今年以来，股价就跌了70%，这跌幅在所有中概股里也排名靠前了。那么原因是什么呢？简而言之就是，在现在的资本环境中，知乎这种不赚钱的、外资看不太懂的公司，已经引不起他们的兴趣的。

比如，在很多互联网公司开始削减成本、精细化运营，除了裁员甚至连卫生纸都要斤斤计较时，知乎的亏损依然是在不断扩大的。根据知乎的财报，知乎2019年、2020年、2021年运营亏损分别为10.58亿元、6亿元、13.9亿元（约2.18亿美元）；净亏损分别为10亿元、5.17亿元、13亿元。即便是经调整之后，2019年、2020年、2021年亏损也分别为8.24亿元、3.37亿元、7.5亿元。

另外，尽管知乎的用户数在去年是增加颇多的，但似乎仍难以引起美国资本市场投资者的兴趣。毕竟，知乎最早copy的Quora现在在美国发展也不怎么样，甚至融资规模还远低于大洋彼岸的知乎。美国投资者看不懂知乎能发展多好，这也可以理解。

而知乎这次在香港上市遇冷，其实也是很正常的，毕竟港股特别是恒生科技股本身就是跌跌不休，知乎这次在香港上市的定价也颇高，虽然比发行价上限51.8港元折价了38%，最终定在了32.06港元上，但截至今早收盘，这一价格依然比美股知乎的股价要高23%。因此，今早知乎香港上市，开盘跌了22%，其实只是和美股看齐了而已。当然，这也进一步证明，港股的投资者并不认为知乎有溢价的空间。

而知乎这次上市并没有新股增发，而只是之前机构股东卖老股，这被市场解读为老股东大出逃，也使得市场热情不太高。

之前，根据招股书的披露，知乎此次上市，售股股东包括创新工场、启明创投、今日资本以及赛富投资基金，分别卖出750万股、316.58万股、325.018万股以及1200万股，其中徐新的今日资本本次减仓了8成。这些机构的出逃，主要还是因为知乎在美国上市后股价一路走低，这使得他们无法套现，这次趁香港上市套现，他们不得不赶紧保住现有的投资收益切割退出。

当然，知乎选择不进行增发融资，也有原因是，其实其账上的钱还是能烧个几年的。虽然去年在美国上市后，知乎的股价就一直在跌，但好歹上市融了不少钱。所以，在行情好时、抓紧上市，这真是警世恒言啊。