再战IPO：远超智慧可有新故事可言？

上个月，深圳远超智慧生活股份有限公司更新了自己的IPO招股说明书，计划在深圳证券交易所主板上市，募集资金总额为6.92亿元，保荐机构为华泰联合证券。

值得一提的是，在此之前远超智慧有过IPO折戟的经历。在2021年首次冲击上市被拒后，2023年3月1日远超智慧再次递表申请并再获受理。6月9日，深交所恢复其发行上市审核。

此前上市折戟，对于远超智慧而言，或许会是一次不小的打击。如今卷土重来再战IPO，远超智慧是否还能讲出自己的新故事？面对越来越卷的家具市场，远超智慧是否具备足够的稀缺性竞争优势呢？

一、盈利能力下降，研发低于销售：执着的IPO梦想该如何撑起？

现在我们回过头来看远超智慧上次IPO的失败会发现，他自身似乎是存在一些硬伤。对应的或许就是当年证监会向远超智慧保荐人抛出的“38问”，涉及新增股东、曾遭邓超起诉侵犯其肖像权案件、堂兄弟担任监事公正性等诸多问题，这些因素夹杂在一起，或许也导致其第一次谋求上市以失败而告终。

如今时过境迁，过去的问题是否梳理好外人不得而知，但就目前看来，远超智慧似乎也有自己新的压力。据公开资料显示，2020年—2022年公司的营业收入分别为10.41亿元、13.43亿元和12.20亿元，净利润分别为1.24亿元、1.98亿元和1.66亿元，其中，2022年营收和净利均出现下滑。

而毛利率方面。2019年至2022年，公司综合毛利率分别为45.51%、42.15%、40.27%、39.46%，连续三年下降。同期扣非后销售净利率分别为18.50%、14.74%、13.90%、13.16%。

众所周知，毛利率的下降意味着企业的盈利能力下降，需要采取措施来提高效率和降低成本。远超智慧表示，主要是“受到报告期内房地产市场波动、家具市场竞争日益激烈及产品结构变化等因素影响所致”。

不得不说，这些关键期的表现多少有些难以令人满意，对于正在谋求上市的远超智慧而言可能不是什么好消息，即便最终对于其上市路影响不大，但在估值上或许有可能会落了下乘。毕竟没有亮眼的业绩表现，恐怕很难获得投资人的信任和支持。

除此之外，研发投入和研发能力或许是远超智慧另一个为人诟病的地方。

据公开资料显示，报告期内，公司的研发费用金额分别为4417.96万元、4706.07万元和4772.25万元，研发费用占营业收入的比例分别为4.24%、3.50%和3.91%，远远低于销售费用占比。

近年来，关于长期主义的论调总是不绝于耳，可何为真正的长期主义？在笔者看来，持之以恒地创新力就等同于长期主义。家居行业也是如此，在行业发展到今天，传统家居行业也不可避免地步入“内卷”大潮当中。在这种情况下，也只有加大创新才能摆脱同质化泥潭。这包括产品外观和功能的设计、工艺材料研发数字化、智能化迭代等，没有足够的研发投入是无法实现的。

有道是一分耕耘一分收获，对于远超智慧而言，或许需要进一步抬高自己的研发投入比重了。从资本市场的角度来看，一家具备核心技术和专利池的企业，无论身处什么行业，它都应该是比较值钱的才对。尤其是在面临上市的十字路口，加大研发投入对于远超智慧而言可能就会是一个加分项。

除此之外，研发人员的学历层次可能也是外界质疑远超智慧的一个点。

报告期内，公司的研发人员数量分别为158人、166人、172人，其中本科及以上学历研发人员分别仅有6人、8人、7人，远超智慧研发人员学历水平整体偏低，大部分集中在中专及高中以下。不得不说，看到这样的情况多少可能会让人有些诧异。

当然了，也许这些都不是问题，现在远超智慧唯一关注的或许只有能不能成功上市了。那么这次他能如愿敲开IPO的大门吗？想必时间一定会给我们答案的。

二、成长中的家族式企业：夫妻创业，前路未卜？

关于远超智慧的管理架构，有一个需要我们注意的问题，或许就是其“夫妻店”的特征。这一方面，我们需要重视的是企业的合规性问题，而另一方面，则是任人唯亲的科学性和合理性问题。

招股书显示，曹树汉任远超智慧董事、总经理以及核心技术人员；杨远超任远超智慧董事长。毫无疑问，这是一家典型的“夫妻店”。

从合规性来看，远超智慧似乎是有过被人质疑的地方。2020年6月，曹树汉的堂兄弟曹树坤被任命为远超智慧第一届监事会监事。2021年9月，证监会发布《首次公开发行股票申请文件反馈意见》，要求远超智慧说明，实际控制人的堂兄弟担任监事，是否能够保证公正有效履职，这一事件最后的结果则是以免去曹树坤的监事职务而告终。

事情虽然已经过去很久了，但是从外人的角度来看，或许这一结果可能也反映出了此前决策的不合理性。

当然了，公司是人家夫妻两口子的，大事小事夫妻二人就能做主。此前公司以现金方式向全体股东派发红利2.2亿元，这笔分红绝大部分落入实控人夫妇口袋，这或许就是企业绝对控制权的证明。

除此之外，任人唯亲，管理和决策的科学性、合理性在外人看来恐怕也存在疑问。

《哈佛商业评论》在其《任人唯亲就会伤及家族企业吗？》这篇文章中提到过一则数据，在全球范围内，家族企业占所有企业的75%，贡献了65%的GDP。

关于家族企业的管理和发展，文章还提到一个监管良好的环境会促使家族实施最佳做法，同时处罚不良行为。与此同时，家族的社会关联性可能意味着后备力量优秀的家族运作会更加良好。但前提是拥有稳定、受信任的机构限制了家族管理者的偏心和自私行为所带来的负面影响。

目前看来，远超智慧似乎表现出比较明显的“家族式企业”色彩。

招股书显示，曹树汉的姐夫李云良直接持有远超智慧0.76%的股份，并任公司采购中心总监；杨远超的姐姐杨远辉任食堂主管，通过云豹投资持有公司0.09%股份。远超智慧副总经理许裕见之弟许裕刚担任公司营销中心大区总监；监事陈江伟的妹夫马家文担任公司营销中心业务总监。

在远超智慧，高管间存在亲戚关系似乎并不新鲜。

打虎亲兄弟，上阵父子兵。公司里面亲戚多有亲戚多的好处，同样的，亲戚担任重要职位背后，恐怕很容易让人猜想其内部制度是否健全、有效，是否存在稳定、受信任的机构限制家族企业的弊端。毕竟，自古以来任人唯亲都不是一个褒义词。

尤其是在行业整体内卷、外部竞争大的时候，许多重要岗位任用“亲戚”，这一举措是否具备足够的科学性？这些亲戚们是否具备与岗位相匹配的能力呢？答案或许只有他们内部人自己知道，但在投资人眼里，这可能会是一个不确定因素，对于正在谋求上市的远超智慧而言，或许需要预防和回应相关的问题以及质疑了。

三、增强公关意识：筹备上市更要练好品牌功

企业遇到危机尤其是被舆论批评时，通常会感到委屈，有苦说不出，甚至认为自己被大家有意针对。在过去的远超智慧，似乎是不乏负面消息的传出。

招股书显示，曹树汉、杨远超夫妇曾经设立了多家公司，其中深圳市远远超贸易有限公司就曾引起不少人的关注和讨论，因为这家公司曾被知名演员邓超以侵犯肖像权为由告上法庭。

2018年9月，一审判决远远超向邓超道歉，并赔偿邓超经济损失三万元、公证费三千元，负担案件受理费。随后，远远超后向北京市第三中级人民法院提起上诉，法院于2019年1月判决驳回上诉、维持原判。

有意思的是，远超居然在法院判决的前一个月将存货及设备等资产转让给远超智慧后注销。

也许远超智慧有自己的长远考虑和发展考量，不过在外人看来或许会联想其是否是在逃避法律责任。即便没有，最起码在经营上没有做到细致考量，不然也不会出现侵权败诉这一现象。

除此之外，过去远超智慧在产品品质上也曾被曝出过负面消息。

2022年6月30日，国家市场监管局发布的《2021年家具及耐用消费品产品质量国家监督抽查情况通报》显示，标称惠州市远超实业有限公司（以下简称：远超实业）生产的沙发，规格“79×85×87cm”，型号“单椅BS076”，经成都产品质量检验研究院有限责任公司检测，“产品用料、加工（防锈处理）”项目不合格。

在过去，或许负面舆论出现后人们很快也就忘了，不需要特别对待。但是一旦自己上市，负面公关可能是一项必备的技能。即便是现在筹备上市阶段，就应该引起重视了。据了解，证监会等部门会对谋求IPO企业的舆情动向保持高度关注，对负面信息更是持着高敏感度。一旦负面发酵引发关注，相关部门便会快速介入、审查，进而导致IPO进程随之受阻，对于再战上市的远超智慧而言，可能需要打磨一下自己的“公关功”了。

当然了，最好的结果无疑是避免负面公关的情况出现。只需要远超智慧从管理到产品再到各种决策真正做到严格、科学，尽可能地去减少负面消息出现。

今年上半年，从A股上市家具企业的表现来看，其实家居行业释放出了比较好的信号，不少企业上半年业绩出现明显好转。随着居民消费升级的进程加速，整个家居行业也迎来新的突破。

对于远超智慧而言，现在想要上市既是谋求进一步发展的机遇驱使，同时也面临着比较明显的挑战。无论如何，希望这次远超智慧可以圆梦IPO。