接连亏损下多元化又难破局，康佳遭遇“中年危机”？

在风起云涌的资本市场，任何行业的发展都在发生着潜移默化的变化，有的企业乘东风抓住发展机遇盛势而上；而有的企业没有找对方向遭受到了不同程度地冲击徒劳而返。昔日的彩电行业霸主康佳，就是一个典型在走下坡路的代表。

时间线拉长来看，自2011年以来，康佳的扣非净利润持续为负数，尤其是在2022年，康佳实现营收296.1亿元，同比减少39.71%；扣非归母净利润亏损高达26.66亿元，同比亏损幅度增长18%。

而最新公布的今年上半年财报数据显示，业绩也堪忧，盈利能力存在不小的问题，营收及净利均大幅下滑，其中扣非归母净利润同比去年亏损幅度增至20.18%，亏损达8.92亿元。

我们不禁发问，这家上市30余年，曾伴随一代人成长的企业，为何当下陷入疲惫不堪的境地？未来还能扭转颓势吗？

一、彩电业务不断承压，已挑不动大梁

作为一家在资本市场经历了32年且拥有较高知名度的老牌上市公司，康佳亦步亦趋的发展似乎已跟不上时代的步伐。事实上，康佳过去也曾留下一段辉煌的增长史，2003-2007年，曾连续5年蝉联彩电销售榜首，是当之无愧的“彩电一哥”。

然而，时移世易，这份辉煌已停留在过去，康佳引以为傲的彩电业务市场早已被海信、创维、TCL等企业所分食，寡头效应开始显现。

财报显示，康佳近五年彩电业务营收下滑趋势一直没有好转，2018年-2022年营收分别是98.92亿元、87.66亿元、75.20亿元、73.00亿元和50.23亿元，同比降幅分别为17.53%、11.39%、14.21%、2.92%及31.19%。

于此同时，彩电业务对营收的贡献能力不断削弱也能反映出，康佳的彩电业务已陷入瓶颈期。截至今年上半年，康佳彩电业务对营收的贡献占比已降至18.33%，要知道这一数值在2017年还是高达61.47%。

由此可见，如今仅占总营收还够不到20%的彩电业务，显然已不再是其主要营收来源，这也意味着康佳重心已转移。难怪现在不少消费者在提及康佳彩电之时，常常会有一种意外的感觉，“这个牌子竟然还卖着？”

其实回过头来看，康佳早期的高增长秘密在于，牺牲利润率，通过开打价格战的营销战略换取销量。回忆康佳整个品牌，映入脑海的可能并非某个具体化的产品，而是价格便宜。

不可否认，这样的策略在当时消费经济处在发展期的国内市场来说，是奏效的，但中国经济经过数十年高速发展下，消费升级早已成为当下主旋律，康佳所擅长的价格战策略弊端也开始显现。

一是，毛利率持续走低。目前康佳彩电业务的毛利率已多年为负值，今年上半年该业务毛利率更是降至-1.65%，而像创维、长虹、TCL等友商们，在不断推高新品均价的策略指引下，继续惠及毛利率维持于较高水平。

二是，技术难以升维。价格不断下探下，意味着品牌可能以牺牲产品价值换价格的事项发生，长久以往，不利于创新技术的迭代升级，这对于本就对科技创新有着极大要求的彩电行业而言，是值得深思的重中之重。

显然，康佳降价换增长的策略，在消费升级及行业发展快速迭代更新的背景下，要失灵了。

二、高端化受阻，新故事难讲

近年来，全球经济深受诸多不确定因子影响，叠加彩电行业原材料涨价、替代品崛起，全球彩电规模已开始萎缩。据研究机构TrendForce数据，2022年全球电视机总出货量仅2.2亿台，增速-3.9%，创近十年来电视行业最差纪录。

在此背景下，三星、海信、TCL等头部品牌开始推出高端产品，以高利润产品来对冲市场下滑。

尤其是在Mini LED技术推动着超大屏电视的增长下，该细分品类已成为行业发展趋势，也成为众多彩电企业不断锚定的新增长点。

笔者家中想换新彩电而走访线下商场时，某品牌彩电销售人员介绍到：“目前家里换新彩电消费者比较多，但无一例外都比较倾向于新发布的机型，尤其是高端超大屏高清电视更受年轻人喜爱。”

以具体数据为佐证，此言并不差矣，相关数据预测，2023年全球80英寸以上电视销量预计将从2022年的280万台增长到350万台，增长超过24%。这也透露出，相比以降价促销来刺激消费者的换新需求，远不及超大屏电视新品类的出现发展更加简单快速。

康佳也意识到了这一点，不断以技术迭代产品，开始向高端超大屏电视市场迈进。比如，早在2020年康佳就曾在美国拉斯维加斯举办的世界最大、最负有盛名的电子科技展上，展示了Micro LED技术与5G、AIoT等技术融合，价值880万的8K分辨率电视，引得市场广泛关注。但正如昙花一现般，该款电视的技术迟迟没有引入消费市场，也逐渐被人遗忘。

而后在2022年4月，康佳又重磅推出了智慧场景屏APHAEA A6 Pro高端产品，不同尺寸的售价从9999元到39999元不等。

诚然，这样的高价位区间，用户的选择性其实非常多，海信、TCL、创维等头部彩电巨头的8K和激光大屏电视，无论在销量还是技术创新上在消费市场则更具有强大的竞争力。

比如，从单品牌来看，TCL的超大屏电视增长较为迅速。数据显示，2022年TCL大尺寸高端智屏销量录得明显增长，65英寸及以上TCL智屏销量同比增长75.7%，占比亦同比上升8.2个百分点至19.3%。

可见，故事讲得再好，也要有落地的能力。核心创新技术乏善可陈，除了在用户交互、操作系统等边边角角堆料创新外，康佳推出的高端产品很难再找到新的技术卖点。而相较于海信和TCL早已打通自研芯片和大屏显像核心技术壁垒，顺利完成8K电视和激光电视的布局到完成量产，康佳显然在彩电高端市场也已经严重掉队。

三、多元化转型扭转困境，康佳胜算几何？

伴随着彩电业务不断萎靡，康佳走上了跟海信、TCL、创维等友商们一样的道路，积极拓展第二增长曲线，开拓多元化。

早在2018年，康佳就尝试着转型，所涉及的领域包括半导体、新能源、环保、ALOT和产业园区等多个行业。但经过这些年的发展，我们发现康佳仍然是一个以传统业务加工和贸易为主的企业，这一点我们可以从其最核心营利的工贸业务上得到印证。

所谓的工贸业务，其实就是康佳围绕公司传统主营业务中涉及的IC芯片存储、液晶屏等物料，开展采购、加工及分销，经营利润来源于加工费及上游采购与下游销售的差价，赚取的利润并不高。根据2022年年报，康佳工贸毛利率只有可怜的0.65%，而且今年上半年该业务毛利也只有1.01%，显然这并不赚钱，很难让康佳的多元化业务形成有效规模和护城河。

与康佳所走多元化道路不同的是，友商们则倾向于打造整个业务协同生态圈，以上下游互动的多元化模式覆盖全流程来反哺于主营业务。比如，海信利用在彩电业务长久积累下的高清显像技术来布局智慧医疗和智慧交通；长虹也凭借着长虹能源、长虹华意、长虹美菱及长虹佳华四大业务板块进行协同发展，在近些年实现了可盈利性持续增长。

而且更为重要的是，科技行业多元化业务的探索对研发费用投入有着极大的考验，这对于目前现金流极其紧张的康佳而言，要想凭此实现弯道超车，显然是不现实的。