达利食品集团（代码$达利食品(03799)$）是横跨食品饮料双赛道的消费品龙头，因为在港股上市相对于伊利、双汇这种就显得神秘的多。
好在也是上市公司，想“一睹芳容”还是能从财报看出的。目前，从估值看公司又便宜了一些。
一、2020年报核心数据
从收入和利润来看，2020年公司营收微跌2%但依然超过200亿，经过对成本的严格控制，净利润并未下滑甚至微涨，达到38.5亿元。
值得一提的是，在疫情干扰减少、新品加速推出、电商渠道高增长的背景下，2020年下半年，饮料、休闲食品和家庭消费板块都恢复了增长，公司营收108亿元，同比增长5.4%，净利润约19.7亿元，同比增长11.6%。
具体从业务收入来看，目前，公司主要有三大业务板：家庭消费、休闲食品、即饮饮料。
家庭消费板块，主要包括短保面包美焙辰和植物基饮品豆本豆。2020年上半年受疫情影响，增长有所放缓，但2020年下半年，增长势头强劲。2020年全年，家庭消费板块实现收入29.6亿元，同比增长11.5%。
休闲食品板块，目前烘焙糕点、膨化食品、饼干为主要产品阵容，该板块营收基本比较稳健，销售额保持在百亿规模、业内领先。
即饮饮料板块，因疫情外出影响导致下滑13.5%，目前规模约在62亿左右，因为行业市场份额比较分散，依然有提升空间。特别是功能饮料板块，本身行业仍有较为显著的增长空间。
从近5年的营收利润数据来看，公司的业绩增长似乎进入到了一个高原期。但公司基本盘稳固，依靠过去的产品利润积累，有时间去多尝多试、开拓创新，寻找第二增长曲线。
二、竞争力与经营亮点
作为食品饮料行业排头兵，作为民营企业的达利食品能做到如今的规模也有其过人之处。
我们之前总结过达利食品的优势：聚焦主业能力圈、精品战略、强产品力。为保持自身优势和寻求突破，2020年如此逆境下，达利也在多个方面发力：
（1）家庭消费板块：植物基产业对标乳业发展，短保精耕渠道。
作为公司新兴战略板块，后续业绩增长的发力点，公司从豆奶切入植物蛋白板块。当前，公司豆本豆系列市占率超15%，是行业主导品牌。（植物蛋白行业2019年规模已537亿并且高速发展。）
2020年，因为疫情原因，植物蛋白行业电销增长近10倍，公司在豆本豆系列顺势推出国内首款常温植物酸奶【Flogurt植优家】。
当前，公司已形成覆盖全场景、多口味、多品类、高中低价格范围消费者全覆盖的产品组合，做大做强植物蛋白产业，至少达到百亿规模。
当前，植物蛋白在全球正在逐渐形成一股消费潮流，国内植物基市场也更趋活跃，对标属于动物蛋白的牛奶，未来植物基市场的规模仍值得期待。从有机、无添加的高端豆奶切入植物基行业，到如今的常温植物酸奶，可以看到达利在植物基市场上的布局是具备战略高度的。
此外，这家企业的原创性产品创新能力，也越发得到了体现。其实这是很多民营企业在经过多年野蛮增长后，要通过自身的积累与沉淀，逐步补上的功课。从推出豆本豆开始，创新性在这家企业身上体现的越来越明显。
此外，在短保面包产业，经过2年布局，美焙辰在快速提升市场份额的同时，进一步夯实核心竞争力。目前，美焙辰短保面包已经成为领先的全国性品牌。
2020年公司重点在全国销售网络和配送网络、产品种类的完善，这项业务是达利聚焦自身能力圈进行业务拓展的明显体现。
产品研发对于该公司不成问题的情况下，随着渠道的拓展与精耕，相信放量阶段即将到来。
（2）休闲食品和饮料：高端、健康、年轻化方向创新
一个产品牛，并不是你做的东西很牛，是因为客户/用户需要这东西。从财报的字里行间看，公司对这一条是十分坚信的。
随着Z世代、国潮消费的崛起，达利休闲食品板块，公司以高端化、营养健康、年轻化为产业发展方向，巩固休闲食品产业领域的领军地位。2020年达利旗下多款成熟产品颜值飙升、口味也越来越多样化。
（PS：第一印象对于消费者简直太重要，之前引爆流行的RIO鸡尾酒，就是沾了外貌协会的光。）
此外，新品方面，公司抓住健康化、年轻化的消费需求，在去年11月推出了满足年轻消费者需求的创新式茶饮——植物基底豆乳茶产品。
管理层公开信息表示，新品类收入增速显著快于老品类。期待2021年有个好收成。
（3）渠道方面：全渠道改革，电商增长45%
公司全渠道改革如火如荼，2020年电商收入同比增长45%，占到食品饮料收入的6.8%。
针对传统的渠道的改革，达利并未对外披露太多。据了解，大致就是改变原来的粗放式经营，根据产品的特性、不同消费场景以及经销商的能力，更加注重精细化经营。
三、小结与展望
大环境看，中国人均食品消费仍然有较大提升空间，消费结构升级的趋势并没有改变。国内食品及饮料行业依然是世界最大、最具吸引力的市场。健康消费崛起，公司赛道依然健康。
从发展战略看，公司也没有胡乱多元化，聚焦于自身优势，依然站在正确的赛道上做事。当前，公司战略也很清晰：家庭消费（植物基饮品+短保面包）、休闲食品（糕点、薯片、饼干）、即饮饮料板块（运动饮料+凉茶+创新饮品）。
经过这两年夯实和布局，冲击家庭消费领域的“美焙辰”，已经初见成效，取得行业领先地位，植物蛋白饮料豆奶也搭上了行业增长大势。
休闲食品板块依然维持既有优势，并在不断推陈出新，维持良好的基本盘。增长的“三驾马车”，有两辆依然轰隆向前，大局可为。
反观二级市场，截止4月11日，公司当前估值594亿港币，动态市盈率13倍，股息率3.7%。按照彼得林奇净资产现金小红包的估值法，公司PE约为10倍。处在一个比较安全的位置。个人将持续关注。
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