近日，各家银行的2021年的半年报相继发布，招商银行作为最早一批发布的半年报的银行，成绩一如既往的优秀：报告期内实现营业收入1687.49亿元，同比增长13.75%；实现归属于股东的净利润611.50亿元，同比增长22.82%。

但是在繁荣的背后，也有一些不和谐的声音散发开来，有些藏在细节里面的数据并不完美，让投资者对招商银行未来的发展还是有些担心。

“北极星”的缘起

2018年初，招商银行提出了将把月活跃用户（MAU）作为“北极星指标”。

北极星，又称北辰，从地球上看去，在天空的北极星位置好像总是高挂在正北方不动，古人有“侬作北辰星,千年无转移”的诗句，形容爱情的坚贞。

此外，北极星是夜行人的路标，招商银行拿“北极星”作为衡量指标，无外乎是要求全行都围绕MAU这一核心指标，牵引全行上下，从营销、运营、流程、风控、到组织、文化全方位变革。

其实，早在在2017年的年报里面，招行行长田惠宇就指出：“我们放眼未来，努力在未来 3 年实现招商银行、掌上生活两大 App 月活跃用户数的量级增长，并以此作为 全行未来三年提升客户体验的重点突破口，实现第三次关键飞跃，将招商银行的服务优势从线下向线上迁移。”

有人说，MAU为月活跃用户人数，代表着用户的粘性，更代表着未来收入利润增长潜力。

而对于银行的真正的核心指标：AUM（零售客户总资产）来讲，和MAU有着密切的关系，因为MAU代表流量，即与客户的接触机会，AUM则体现了流量可以最大程度变现。

招行行长田惠宇曾说，“有了MAU，AUM及其他财务指标都是水到渠成之事。”招行内部亦有一种说法，“有了MAU就会有AUM”。

“北极星”的黯淡

从2017年以来，招商银行的MAU数据也不断发展，从2017年的5000多万户，到今年中报的1.05亿户，几乎是翻了一番。

在数量惊人变化的背后，是招商银行近一段时间MAU数据的停滞不前。从下图可以看出，自从2019年突破1亿户大关之后，有一年半左右的时间，相关指标几乎没有发展，期间还在2020年中报和2021年中报两次出现了下降的情况。

正如当初田惠宇所说的，“有了MAU，AUM及其他财务指标都是水到渠成之事。”

如果把MAU当作AUM和其他财务指标的先行指标，那就有疑问了。因为从数字上看起来，这两年来，“北极星”指标已经遇到了增长瓶颈，而MAU一旦停滞不前，会不会带动AUM等财务指标也同样停滞不前，那是不是意味着和未来的招商银行会遇到麻烦？

队伍大了不好带，盘子大了增长慢，这些都是常理。

放眼望去，中国网民有9.89亿之多，可以拓展的市场空间还很大，1亿左右的MAU似乎离房顶的天花板还很远。不知道田惠宇行长下一步对于MAU 这个“北极星”指标，又有什么样的想法和安排。