因为用户增长放缓，Shopify的前景面临挑战

在本文中猛兽财经将通过对Shopify(SHOP)的用户、商品交易总额(GMV)和增长率来分析Shopify目前是否值得投资。

用户增长已经放缓

在用户增长方面，Shopify 的用户规模，虽然在过去6年里实现了大幅增长，从38万增长到了2021年的206万，平均增长率为49.9%。然而，除去2020年疫情期间外，其增长率在过去6年一直在下降。根据Etail Insights的数据，全球目前有590万在线商家在自己的网站或购物平台上销售商品。

根据这一数据，猛兽财经计算出Shopify的市场份额为34.9%，其2021年的用户数量为206万。

然后，我们将Shopify和竞争对手的用户、收入、市场份额和评价方面进行了比较。如图所示，Shopify以最高的用户数量、收入和市场份额领先。相比之下，Big Commerce的用户数量最少，市场份额为1.02%，而Contentful的收入最低。然而，在用户评价方面（包括易用性、质量和设置易用性等），Shopify与Contentful并列第二，在评价最高的方面落后于Squarespace。此外，Wix和BigCommerce仅略低于Shopify。因此，我们认为，虽然Shopify已经以最高的用户和市场份额建立了其市场领导地位，但其用户评价与竞争对手相似，这表明其竞争对手的竞争力也很高，我们相信Shopify进一步扩大其用户规模的能力会受到竞争对手的挑战。

每用户GMV增长不足以抵消用户增长放缓

此外，从Shopify的每用户GMV增长来看，除2020年与新用户激增相吻合外，其过去5年的增长都在加速。到了2021年，随着用户增长继续放缓，其每用户GMV增长(24.3%)已经超过了该年的用户增长(17.95%)，这表明其用户增长减速的速度高于每用户GMV增长的速度。Shopify于2021年与谷歌(GOOG)和Facebook合作推出了Shop Pay，使在Facebook和谷歌上销售商品的商家能够使用其支付服务，并集成其Shop移动应用程序进行订单跟踪。最近，该公司还在今年扩大了与谷歌的合作伙伴关系，推出了YouTube Shopping，并与Twitter (TWTR)合作推出了Twitter Shopping。通过合作，Shopify的商家可以自动同步他们的产品目录。因此，猛兽财经相信这将有利于Shopify，因为合作伙伴关系可以使商家接触到更多的客户，进而增加其商家的每用户GMV，

总体而言，虽然Shopify的每用户GMV在增长，但其用户增长放缓的速度要快于其每用户GMV增长的速度。因此，猛兽财经认为Shopify每用户GMV的增长是无法支撑公司的总增长的。

平淡的增长率

最后，我们研究了Shopify的GMV增长率，发现在过去6年中，该增长率保持平稳，平均增长率为-0.27%，这对其收入增长产生了负面影响。此外，我们也将Shopify的交易费用与竞争对手进行了比较，以确定其竞争力，如下图所示。

如上所示，Shopify的交易费用在每笔交易的2.4%至2.9%之间，浮动费用取决于所提供的服务。收费最高的服务与Wix一样并列第二，为2.9%，仅次于Squarespace，Squarespace的费用最高为3%。尽管如此，Shopify还会在浮动费用基础上，从每笔交易中收取30美分的固定费用。猛兽财经认为，这表明在交易费用方面上述所有公司都面临着高度相似的竞争压力，而这对Shopify的增长率和接受率是非常不利的。

风险：合作伙伴关系不是排他性的

通过与谷歌Shopping和Twitter Shopping等合作伙伴关系，我们相信Shopify的商家覆盖范围可能会增加，但是Shopify的合作伙伴关系可能不是公司独有的，这些合作伙伴在未来也可能会与Shopify的竞争对手合作。例如，BigCommerce可以与YouTube整合。如果Shopify的合作伙伴决定与其竞争对手建立类似的合作关系，那么这可能会因为更高的竞争而危及它给Shopify带来的利益。

结论

总之，猛兽财经认为Shopify的增长放缓是由于该公司的用户增长放缓造成的，而且这可能会让Shopify面临更大的竞争压力。尽管Shopify的每用户GMV增长速度在加快，但其总增长速度仍然在放缓，因为其用户增长放缓速度快于其每用户GMV增长速度。就它的收费水平而言，我们认为它也很难提高收费水平了，因为它的竞争对手也有类似的收费标准。

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