新能源汽车赛道自诞生就代表着下一个产业风口，一举一动都颇受外界关注。产品好不好用、上市表现好不好，高管是不是称职等等，都成为外界关注的重点。

近日，零跑汽车在港交所上市，一举打破“蔚小理”三足鼎立的局面，成为第四家上市的造车新势力。然而，在欢欣鼓舞的庆贺声中，有媒体却发现了“不和谐”的点。

据零跑招股书披露，公司在2019年-2022年3月亏损额持续增加，累计经营亏损约55.41亿元，其中仅2021年就达到了28.68亿元。

与之对比鲜明的是董事长兼CEO朱江明的个人薪酬，招股书显示2020年其年薪达4648.9万元，而当年李想和何小鹏的年薪仅171.4万、104.6万左右。

除创始人的高收入外，零跑汽车的研发投入也饱受诟病。过去三年，零跑汽车研发的三款产品，研发投入仅14亿人民币，而同期的小鹏汽车一个季度的研发投入就已达12.65亿。

上市当天，零跑汽车即遭破发，跌幅达36.25%，虽说“蔚小理”此前也均遭破发，但此次市场更多是对于零跑本身经营状况和未来前景的判断。

换句话说，零跑作为第二梯队的头部竞争者，上市远不是终点，未来还有很长的路要走。

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01.领近5000万的创始人，并不差钱儿

其实零跑汽车，是朱江明的第二家上市公司。

1967年，朱江明在浙江义乌出生，在这个五金、零部件的发源地长大的他，从小便对拆装零部件很感兴趣，更是在高考时成功考入了浙大电子工程专业。

1970年，大学毕业的他被分配到浙江电子工业学校的一家校办企业，从事通信设备电源产品开发设计工作。

一次偶然的机会，他结识了日后的搭档伙伴傅利泉，并开启了人生的第一段创业之路。

1993年，两人一拍即合，创办了大华股份的前身-杭州大华电子设备厂，主营通讯调度产品。后来公司拓展远程图像监控业务，转攻安防市场。

2008年，大华股份登陆深交所，朱江明也收获了人家第一家上市公司，最新市值约392亿元。

此时，朱江明基本已实现财富自由，那为什么又有现在的零跑汽车呢？

原来2015年时，朱江明到西班牙旅游，发现街边有很多雷诺电动车，他敏锐地感觉到新能源汽车的风口即将来临，而中国拥有广阔的市场。

于是，彼时48岁，已经财富自由的朱江明有了造车的念头，并付诸于了实践。2015年，零跑汽车在浙江成立。

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回忆创业心路，朱江明表示，动力都是迭代前进的，就像火车经历蒸汽机、内燃机、再到电动动力，汽车必然也会走向智能动力。

凭借这样模糊的认知，朱江明果不其然遇到了挑战。随着对汽车了解的加深，他发现这是一个资本密集型、技术密集型的行业，没有生产资质，连工厂都不能建。

与把产品送到相关部门检测，合格了就能卖的安防行业完全不同，汽车制造的水深得见不到底。事后，朱江明反思“当时要知道这么烧钱、烧头脑，再多一些理性分析，我可能就没有勇气踏出那一步了。”

好在，朱江明与团队坚持了下来。零跑汽车2019年7月交付了S01，这是基于自研S平台打造的首款量产车型；2020年，零跑交付了智能纯电动微型车T03。

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2021年，零跑经过股权重组、自建厂房，宣布金华AI工厂获得整车生产资质。并发布了2.0战略-到2025年，实现年销量80万辆。

2022年9月29日，零跑汽车成功登陆港交所，最新市值318亿，成为国内第四家上市的造车新势力。

至此，朱江明已经拥有了两家上市公司，总市值超700亿，个人财富更是可想而知。然而在这次上市途中，却被扒出公司严重亏损的情况下，领较高年薪，到底怎么回事？

02.三年亏损55亿，创始人领近5000万年薪，高不高？

零跑汽车招股说明书显示，公司2019年-2022年3月亏损持续增加，累计经营亏损约55.41亿元，其中仅2021年经营亏损就已经达到了28.68亿元。

与此同时，零跑汽车的创始人朱江明的个人薪酬却格外引人注目，其招股说明书显示，2020年其年薪达4648.9万元。

不过对天价年薪，朱江明却表示这是个误会，“实际上这是限制性股份激励，它不具备现金性质，股权奖励要以完成业绩为条件，是投资人为了激励管理层提高公司治理水平，达成业绩的一种激励手段。但在财务上，要以股份为基础的付款开支自授出日期起计入综合全面亏损表。”

简单概括，这是还没有实现的股份激励，只不过是会计处理显示在账面了。

那实际上朱江明年薪是多少呢？在业内属于什么水平呢？

招股说明书显示，朱江明2021年总薪酬为954.6万元，其中年薪166.7万元，股份付款为779.5万元；2020年的4648.9万元全部为股份付款。

而同年小鹏汽车创始人何小鹏总薪酬为135.2万元，其中包含基本工资、住房公积金、津贴及实物福利101.4万元，酌情花红33.1万元。

理想汽车创始人李想2021年总薪酬为150.4万元，其中薪金、津贴和实物福利137.4万元；2020年总薪酬为171.4万元。

总结下来，以最近的2021年为例，零跑汽车朱江明年薪954.6万元，含股权付款；李想150.4万元；何小鹏135.2万元，含酌情花红。

朱江明的年薪薪酬不是特别高，但相较于李想、何小鹏也是不低的，要知道后两者已经是新能源汽车江湖人人知晓的新秀。

所以，与其说公众过虑朱江明的个人薪酬过高，但不如说担心零跑是不是有“蔚小理”那样的竞争力，能不能追上前者。

03.研发投入匮乏，上市仅仅是开始

与朱江明2020年4648.9万股份激励对比鲜明的是零跑的研发投入，2019年-2021年，公司研发投入分别为3.58亿、2.89亿、7.4亿，三年累计13.87亿，而蔚来一个季度的研发投入就已经超过12亿。

对此，朱江明的解释是，一款车5亿元的开发成本与行业内传统车企的投入水平相当；另外得益于大华安防多年在电子技术领域的积累，零跑节省了电子部分的研发开支。

外行不知道安防电子与智能制造研究有多少重叠，但是同期零跑与蔚来、理想研发投入差距确有相当距离。

同样2019年-2021年，蔚来的研发成本分别为44.29亿、24.88亿、45.92亿；而理想的研发成本分别达到了11.69亿、11亿、32.86亿，后者较前者有5到8倍的差距。

我们都知道目前新能源汽车还处于爆发的前夜，所有的智能和高新技术全都需要高额的投入，就像一场看不到尽头的“军备竞赛”，新能源汽车的无底洞谁也不知道要填多少。

而零跑汽车相较蔚来、理想等已然失去了先发优势，此次在港上市，亦是希望将资本市场的支持，转化为未来更多的投入。

不管怎么样，新能源汽车赛道的发令枪已经响起，刚刚上市的零跑还有很长的路要走。

参考资料：

天天IPO：第四个新造车IPO，今天破发了