兔年春节的脚步越来越近了!预制菜已成为年货消费趋势之一，多家平台数据显示预制菜销售呈现倍数增长。

“预制菜第一股”苏州市味知香食品股份有限公司（605089.SH，下称“味知香”）和“餐饮供应链第一股”郑州千味央厨食品股份有限公司（001215.SZ，下称“千味央厨”）此前均公布了2022年三季报。

三季报公布后的首个交易日，味知香股价下跌3.10%；千味央厨股价上涨10.00%。2023年首个交易日，味知香和千味央厨在资本市场均未迎来“开门红”。

截至2023年1月20日12:00收盘，味知香报收64.62元/股，对应市值64.62亿元；千味央厨报收71.98元/股，对应市值62.37亿元。对比今年1月内的市值高点，味知香与千味央厨市值已分别蒸发6.66亿、2.82亿。

「不二研究」据两者的最新财报发现：去年三季度，味知香的营收为2.29亿元，同比增加11.82%，净利润为0.40亿元，同比减少2.71%。千味央厨的营收为3.82亿元，同比增加19.21%，净利润为0.24亿元，同比增加18.95%。

尽管两者都是初入二级市场的“新人”，但定位略有不同。去年1月的一篇旧文中，我们聚焦于味知香与千味央厨营收均加速上涨，但净利润增速却出现分化；在布局上，味知香以C端为主，B端为辅；千味央厨则专注B端。

时至今日，在预制菜赛道下，尽管味知香与千味央厨的布局方向不同，但其当下主战场仍在B端。今年春节，谁才是年夜饭C位？由此，「不二研究」更新了1月旧文的部分数据和图表，以下Enjoy：

2023年春节预制菜销量走俏，线下商超卖场、线上各大餐饮品牌纷纷推出年夜饭预制菜套餐。

据餐饮大数据研究与测评机构NCBD（餐宝典）的《2022—2023中国预制菜行业发展报告》显示，2022年中国预制菜市场规模达到4196亿元，预计到2026年将会突破10720亿元。

行业空间广、头部品牌缺乏的预制菜市场吸引了众多资本入场。2021年，珍味小梅园、三餐有料、寻味狮、望家欢等预制菜上下游各企业前后获得融资。同年，“预制菜第一股”味知香（605089.SH）和“餐饮供应链第一股”千味央厨（001215.SZ）先后登陆A股市场。

▲图源：pinterest

当预制菜赛道竞争不断加剧，味知香和千味央厨两位初入二级市场的“新人”，在资本市场表现各异。

「不二研究」发现，从业绩看，味知香的营收在2022年前三季度加速上涨，但净利润增速却出现分化，而千味央厨的营收与净利润双增；从布局看，味知香以C端为主B端为辅，而千味央厨则专注B端；从产品看，味知香主攻肉禽水产，千味央厨则专攻速冻米面制品。

两家在布局和产品都截然不同的公司，在竞争日渐激烈的预制菜赛道，谁能在最后脱颖而出？

业绩：营收加速VS净利分化

在2022年的后疫情时代，味知香和千味央厨的营收增长加速。

据三季报显示，味知香2022年前三季度的营收为6.07亿元，同比增长6.47%；同期，千味央厨的营收为10.30亿元，同比增长16.02%。

而在疫情肆虐的2021年度，味知香实现营收7.65亿元，同比增长22.84%，千味央厨则在同期实现营收12.74亿元，同比增长34.89%。

2022年前三季度，味知香营收同比增长速度较2021年全年提升了26.03个百分点，千味央厨则较2021年全年提升了23.69个百分点。

两者的营收增速在2022年都出现加速，但净利润增速却出现分化。

据味知香和千味央厨财报显示，2021年度，味知香取得净利润1.33亿元，同比增长6.06%，千味央厨则取得净利润0.88亿元，同比增长15.51%。

而2022年前三季度，味知香取得净利润1.10亿元，同比增长仅为7.65%，较2021年全年净利润增速增长20.91个百分点；千味央厨同期取得净利润0.70亿元，同比增长23.12%，较2021年全年的净利润增速增长25.71个百分点。

净利润分化与味知香和千味央厨的毛利率变化密不可分。据财报显示，2019-2022前三季度，味知香毛利率分别为24.97%、29.46%、25.11%、24.20%；同期，千味央厨的毛利率为24.50%、21.71%、22.36%、22.71%。

显然，从2019-2021年，味知香的毛利率在2020年出现显著上升，主要原因在于2020年味知香原材料采购价格回落，公司产品售价调整滞后所致，2022年前三季度又恢复正常水准，因此毛利率与2022年前三季度出现回落，直接导致净利润增速与营收增速的分化。

千味央厨的毛利率在2020年出现下调的主要原因是2020 年公司执行新收入准则，将销售费用的运输费用计入主营业务成本，还原后2020年的毛利率为 21.71%。因此其毛利率实则三年间变化很小，因此净利润增速与营收增速可同步加速。

在「不二研究」看来，千味央厨和味知香行业受益的情况下，在2021年营收均加速上涨，净利润出现一定分化，但仍不该上行之势。两者谁将在预制菜市场脱颖而出？要看的还是双方的渠道布局和产品。

布局：C端为主VS专注B端

据国海证券测算，目前预制菜行业B端和C端需求的占比为8:2，未来在B端降本增效以及C端消费习惯变革的推动下，有望迎来高速发展。预计2021-2026预制菜B端规模CAGR为15%，C端规模CAGR为25%，B端和C端占比调整为7:3。

味知香和千味央厨在布局上选择了不同的方向，味知香以C端为主，B端为辅；千味央厨则专注B端。

味知香在预制菜行业深耕13年，打造了“味知香”和”馔玉”两大核心品牌。

其中，“味知香”以零售渠道（经销商和加盟店）以及直销模式主攻C端市场，加盟店是味知香扩张C端市场的主要模式，截至2021年年末，已开设加盟门店1319家。“馔玉”则通过批发渠道辐射B端市场，主要服务酒店、餐厅、食堂等客户。

据味知香财报显示，味知香2022上半年加盟渠道、经销店、批发渠道以及直销渠道实现的营收占比分别为54.23%、16.93%、26.19%、1.85%，C端和B端的收入占比分别为71.96%和26.19%。

而千味央厨则专注B端市场。以直销渠道绑定大B客户，经销渠道下沉中小餐饮客户。在直销渠道方面，千味央厨主要销售定制产品给连锁餐饮及连锁商超等大B客户，百胜中国、华莱士、九毛九、真功夫、海底捞等均为其客户。经销渠道则多为通用产品，主要依托经销商对餐饮商户、团餐食堂、酒店、乡厨等终端客户进行销售。2021年经销渠道和直销渠道占其营收的比例分别为65.33%和34.67%。