后厂村：大麦植发：“上头”的生意

来源：后厂村

当脱发人群逼近3亿大关，没有比植发更令人“上头”的生意了，与之相关的企业也越来越多，雍禾植发、碧莲盛、新生植发等，势要在这片“光秃秃”的巨大市场中占山为王。如今风头正盛的要数大麦植发，分别于2022年6月及12月两次启动赴港IPO，想要拿下继植发行业龙头雍禾医疗之后的“植发第二股”。

可表面的光鲜亮丽却掩盖不住大麦植发一脑门儿的“官司”：重营销轻研发致使公司连续数年净利率持续下滑、因虚假宣传引发的投诉和处罚不断、创始人李兴东更是涉嫌非法行医……负面新闻缠身之下，大麦植发能否成功上市，成为下一个“带头大哥”仍未可知。

植发行业“野蛮生长”，大麦植发一路“狂飙”

“年纪轻轻就秃了”，当越来越多的年轻人开始面临这样扎心且现实的问题，“秃”也成了一个普遍的社会焦虑。有数据统计：截至2021年底，中国有2.67亿人被认定为脱发人口，占比约18.9%；更让人感到不安的是，脱发人数还会进一步扩容，到2026年将达到3.43亿人，占比也将增至24.2%。

显然，有相当一部分人不甘于这样的命运，于是植发行业的发展进入了如火如荼的阶段，市场规模一度从2016年的83亿元一路飙升到2021年的238亿元，甚至有望在2026年达到712亿元。与之相应的，与植发相关的企业也在激增，从2017年至2021年新注册公司达40家。

经过多年的“野蛮生长”，国内植发赛道的格局基本形成。其中，占比最多的是民营连锁机构，达35%；民营连锁机构中也形成了雍禾医疗、大麦植发、碧碧莲盛、新生植发为主的“四强争霸”格局。

此次，即将赴港IPO的大麦植发成立于2015年，由于其率先将微针植发技术引进到国内，大麦植发也成为植发界的先行者。在不到8年的时间里，大麦植发已经成为拥有33家植发医疗机构、180名注册医生及690名其他医疗专业人员的头部植发企业。

同样，随着微针植发技术快速发展，大麦植发也赚得盆满钵盈。招股书显示，2019-2021年，大麦植发分别实现营收7.47亿元、7.64亿元、10.21亿元。同期净利也顺利由亏转盈，分别达到-1501.4万元、6955.8万元、6611.6万元。

营销费用远超研发

招股书表明：2019-2021年，大麦植发的营收分别为7.47亿元、7.64亿元、10.21亿元，大麦植发的收入来源主要来自手术植发、非手术养固、商品和服务四个方面。其中，手术植发业务毛利率最高，为大麦植发贡献了大部分的营收，平均可达60%-80%之间，这也使得大麦植发的营收在2019年至2021年间呈现不断增长的趋势。

但事情在最近几年悄然发生了变化。随着手术植发的占比下滑，毛利率较低的非手术养固业务快速增长，使得大麦植发的整体毛利率开始走低。

尤其是2022年，大麦植发的营收和净利出现了双双下滑的书面。金融界报道，公开数据显示：2022年前7个月，大麦植发营收4.69亿元，同比下滑19.53%，净利润则仅有1171.4万元，同比下滑57.72%。

“受疫情影响导致医疗机构受到暂停运营限制”，“就诊人数减少”，除了大麦植发给出的相关解释，招股书中的数据还给出了另外的答案：“鉴于市场的巨大增长潜力，我们认识到有效教育市场及推广我们品牌的重要性……我们的营销策略主要侧重于市场教育、品牌广告及客户获取。”

与此呼应的是，2019年-2022年前7个月，大麦植发营销开支分别达到5.01亿元、3.99亿元、5.21亿元和2.12亿元，占比营收达到67.02%、52.2%、50.98%、45.09%。不难算出，几年内，大麦植发在营销上的开支累计达16.33亿元，瓜分了整体营收的一半份额。

对比之下，大麦植发在研发上的投入算得上杯水车薪，同一时期，公司在研发上的开支仅分别为650万元、460万元、480万元和290万元。显然，大麦植发如果只想走“一招鲜吃遍天”的路，其未来发展势力会缺乏新鲜的核心竞争力。

投诉处罚屡有发生

除了业绩下滑的不利影响，大麦植发也始终饱受投诉、处罚等负面新闻的困扰。对于像大麦植发这类医美企业来说，投入巨额广告费用吸引尽可能多的新用户无可厚非，但在宣传过程中却有擦边球以及违规等问题，从而引发了不少投诉和相关处罚。

仅2021年一年，大麦植发就因各种违规操作受到了多次处罚1月，上海大麦门诊因存在假冒专利行为，被上海市场监督管理局没收违法所得18474元，并罚款2万元；

4月，南京大麦门诊因“违反广告内容管理规定行为及其从属”，被南京市秦淮区市场监督管理局罚款103800元，并责令停止违法行为、消除影响；

9月，杭州大麦门诊在未取得《医疗广告审查证明》的情况下，发布的广告中包含表示功效、安全性的断言或者保证，被西湖区市场监督管理局罚款。

招股书上同样显示，截至2022年7月31日，大麦植发有6家服务机构因违反医疗广告相关适用法律法规而受到行政处罚。

除了这些来自官方的处罚，在黑猫投诉平台上也充斥着大量对大麦植发的投诉，问题多集中在虚假宣传、手术失败、种植效果不理想和乱收费等方面，产生了相当不利的社会影响。